多方解读人民币兑美元汇率波动幅度扩大 正当其时
  日期:2012年04月16日

中国经济网编者按:央行4月14日宣布,自2012年4月16日起,人民币兑美元日交易区间将从目前在当日中间价上下5‰。范围内浮动扩大至上下1.0%的范围。这是中国央行第二次调整人民币兑美元日交易区间,央行在2007年5月将人民币兑美元日交易区间从此前的3‰,扩大到1‰。人民币兑美元汇率波动幅度扩大将会带来怎样的影响?会否引发人民币大幅贬值、跨境资金的大量流出?是否将给中国的进出口企业带来更大的压力?对股市和楼市有何影响?

意义

央行表示,“当前我国外汇市场发育趋于成熟,交易主体自主定价和风险管理能力日渐增强,为顺应市场发展的要求,促进人民币汇率的价格发现,增强人民币汇率双向浮动弹性,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度建设。”

扩大人民币汇率浮动是推进汇率市场化的要求。在当前情况下,专家纷纷一致表示,目前正是扩大人民币兑美元汇率波动幅度的好时机。

中国农业银行高级经济师何志成撰文表示,人民币汇率扩大波动幅度与近期温州金融改革试点一样,都是中国经济市场化改革进入深水区的标志性事件,对当前宏观经济环境改善有着积极作用。

复旦大学金融研究院副院长陈学彬表示:“经过多年人民币兑美元的大幅升值,目前中国贸易收支失衡的状况得到了很大的改善,2011年经常项目余额占GDP的比重也已经降到了3%以下,这表明人民币已经处于均衡汇率水平。”

招商证券撰文称,扩大人民币汇率浮动幅度有利于推动人民币汇率形成机制的市场化改革,也有利于外汇市场货币价格发现功能的实现。随着内外部经济形势和结构的变化,人民币汇率已经具备了更大幅度双向波动的内部条件。随着人民币汇率浮动幅度的逐步扩大,在岸和离岸市场上人民币汇率将逐步趋同。有利于减少外部因素对我国货币政策的扰动。

中国证券报对此解读认为,人民币汇率弹性的增强将有利于维护国际收支平衡,有利于维护物价水平的稳定。有利于维护金融市场和房地产市场的稳定。

影响

中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉表示,“实现资本项目可自由兑换,本身就是一种制度的变迁,是水到渠成的过程。它是一种常变量,假定在某个时点,监管层宣布资本项目自由兑换的时候,在当时的条件下,就不会出现对经济变量之间剧烈的扰动,跨境资本流动也不会出现很大的变动。”

社科院投资系博士付立春认为,外汇局近期加快了资本可自由兑换的步伐,主要是,为了规避汇率风险,降低外汇储备缩水的风险这就需要人民币实现国际化,而人民币国际化的前提就是人民币的可自由兑换和外汇资本管制的放松,因此,这进一步倒逼了人民币可自由兑换步伐的加快。换个角度,当前,面对中国大量的外汇储备,中国政府完全有能力应对汇率的波动,因此,这为中国加快资本可自由兑换提供了有利的基础。

陈学彬认为,当下扩大人民币兑美元汇率波动幅度不容易在短期内引发人民币大幅升值。“前几年市场对人民币升值的预期相当强烈,一旦扩大波动幅度,人民币很可能出现大幅升值。然而,从去年下半年以来市场出现了人民币贬值预期,这种预期的改变也为扩大人民币波动幅度提供了较好的条件”。

人民币汇率扩大波动幅度会引发人民币汇率贬值?何志成表示,此次扩大人民币兑美元的日波动幅度,短期可能引发人民币贬值预期,中长期将支持人民币升值。因为人民币升值是中国劳动力价值逐步与国际接轨的必然,也是“中国制造”必须涨价的必然。同时,人民币适度升值,也可以抵消部分输入性通胀压力,鼓励增加进口。今年一季度中国经济表现最差的可能就是进口,此时出台人民币汇率扩大波动幅度举措,有助于增加进口,抑制物价上涨,使中国经济实现软着陆。

外贸

扩大人民币兑美元汇率的上下波动幅度是否将给中国的进出口企业带来更大的压力?“当然有压力,如果波动幅度扩大了,企业不得不花一个固定的成本来进行避险安排。”不过,鲁政委进而指出,“这样一个汇率避险的安排其实是能够承受的。比如说过去人民币兑欧元、人民币兑日元的波动幅度已经很大了,但是中国对这两个经济体的出口并没有受到太大的影响,关键是企业要能够适应,而一旦适应之后,价格才更能够反映市场真实的情况。”

股市和楼市

本次扩大人民币汇率弹性范围,市场分析认为可能会对股市产生两种影响,一方面,资金看好中国未来经济形势,本币继续升值,吸引国际资金,短期推高股票等资产价格。但如果升值过快或者幅度过大,有可能通过实体经济对股市中长期产生负面影响。另一方面,如果人民币汇率向下波动明显,容易引发对宏观经济的担忧,进而对股市产生压力。

当人民币不断升值时,热钱不断流入中国,其中部分进入房地产开发、投资领域,加速楼价上涨。而当人民币贬值之时,热钱就会抽身而去,从而加速房价的下跌。而这种影响到底有多大,广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕认为,“最终影响取决于资金撤离规模和时间。”

上海易居房地产研究院副院长杨红旭表示,外资对中国房地产的影响,其象征意义大于实质影响。他认为,汇率变化对房地产的影响并不直接,到底对楼市是正面还是反面作用也不好判断。

“影响楼价的最重要因素还是开发商的资金链、供求关系、限购政策和房贷政策。”中国房地产经济研究院院长谢逸枫表示,汇率对其会有影响,但是影响很微小。

何志成表示,中国经济市场化改革对全球资本的影响一定是正面的,尤其是对中国民间资本的影响更正面。去年四季度以来,热钱持续流出境内,其实是民间资本在流出,这是对中国经济缺乏信心的表现。人民币汇率扩大日波动幅度和温州金融体制改革试点,都是中国经济体制市场化改革进程加快的信号。这场大改革的启幕对中国经济是大利好,也将吸引全球资本的流入,对民间资本更是利好,对A股、楼市来说也不会是利空。中国经济将因市场化改革深化而催生内生增长动力,民间资本将更加活跃,宏观经济有望恢复较快增长趋势,中国股市也将迎来新一轮上涨。

债市

“总的来说,人民币兑美元汇率浮动幅度翻倍,会使得中国市场化幅度增加,但是对于中国国内的债市,没有明显的利好和利空之说。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为表示。

据专业人士分析,人民币兑美元汇率浮动幅度增加说明外资投资中国资产价格将会被重新评估。但是,由于进入中国资本市场的外资大部分为风险偏好的,因此对于股市和房地产市场的影响会更加明显。对于债市来说,由于本来外资进入就不算太多,同时债券收益率还受许多其他因素影响,因此汇率浮动幅度的变动并不会给债市造成明显影响。

走势预测

渣打银行大中华区研究部王志浩分析称,由于中国贸易顺差收窄,通胀压力趋缓,出口前景堪忧,人民币继续升值的宏观经济背景削弱,上半年人民币汇率表现会偏弱,但境内人民币供需平衡仍然总体支持人民币汇率。2012年下半年,全球经济前景改善以及追逐风险资金流入将会推动除日元外亚洲其他货币兑美元升值,届时中国政府能够忍受人民币适度升值,预计今年年末人民币兑美元汇率将达到6.21,与目前6.2879的价格相比,存在1.25%左右的升值幅度。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,尽管今年人民币兑美元汇率双边波动会加剧,但是整体汇率将保持稳定,全年平均值可能在6.30~6.31的水平,年末可能达到6.25左右。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示,由于海外经济难有大起色,中国自主进行经济结构调整,预计今年月度贸易赤字的出现会更加频繁,全年顺差下降,人民币升值步伐减缓。“人民币长期持续升值的时代或已经结束。今年人民币最多升值3%,而且会出现升值和贬值的双向波动。”


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